浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁,张杨近期对福斯达进行盘考并发布了盘考叙述《福斯达深度叙述：空分开荒民企龙头，受益“一带沿途”功绩驶入快车说念》，本叙述对福斯达给出增握评级，现时股价为30.29元。

福斯达(603173)

投资要点

空分开荒民企龙头，林德中国中袖珍空分开荒联合股伴

公司主要居品为空气分离开荒、液化自然气安装(LNG安装)、绕管式换热器、化工冷箱和液体贮槽等深冷装备。林德中国区中袖珍空分开荒联合股伴，公司客户疆城握续拓展，主要客户包括林德、空气化工、宝武钢铁、白银有色、陕饱读励力、广钢气体等。比年公司功绩高速增长，2019-2022年营归附合增速为38%。2022年公司贸易收入中空分开荒占比最高，为96%。

空分开荒出海领导者，受益“一带沿途”订单有望握续增长

跟着国内气体分离开荒卑劣行业的技改名堂、新式煤化工及接纳节能减排新技巧的石油化工和冶金等行业的新建名堂、核电、电子、新动力和航空航天等计策新兴行业设立，国内市集对气体分离开荒的需求握续加多。

(1)公司是国内唯五具备6万等第及以上制氧容量空分开荒的企业，2020年国内、出口市集占有率别离为5%、48%。据咱们测算，2019-2021年公司外洋业务收入占中国空分开荒出口金额的比重别离为10%、48%、23%，在出口业务上具备显着竞争上风。

(2)公司坚握“德式品性、浙江制造”，恒久严格把控居品性量。1)技巧：公司领有专利69项，中枢技巧主要体咫尺空分开荒、LNG安装等深冷装备的研发、假想及制造才能。2)名堂：公司通过十多年的履行，累计请托700套以上开荒，蓄积了一批具有影响力和示范作用的名堂。

(3)外洋业务布局早，市集疆城握续扩大。1)认证：公司居品通过好意思国ASME(含带“U”和“NB”)钢印认证，并成为国内少数通过欧洲CE/PED、日本JIS、韩国KGS、俄罗斯GOST认证的企业之一。2)客户：在中东、东南亚、中亚及南好意思洲等地区具备较强竞争上风的基础上，积极拓展日韩、俄罗斯市集，居品已销往沙特、巴基斯坦、印度等“一带沿途”国度，具有一定国际知名度。3)外洋订单优质：公司在中东地区竞争较小，销往该地区的居品毛利率较高。

(4)依据公司公告，2022年公司订立条约订单约38亿元，2023年第一季度公司的预收账款+条约欠债为9.33亿元，较2022年末提高25%，订单较填塞。

盈利预测与估值

预测公司2023-2025年贸易收入别离为24.8、33.7、44.8亿元，归母净利润别离为2.6、3.9、5.5亿元，对应PE别离为19、12、9倍。初次遮掩，给以“增握”评级。

风险领导

卑劣需求风险、市集竞争风险、外洋业务风险。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增握评级1家。把柄近五年财报数据，证券之星估值分析用具涌现，福斯达(603173)行业内竞争力的护城河较差，盈利才能精良，营成绩长性一般。财务可能有隐忧，须重心存眷的财务见地包括：应收账款/利润率、规画现款流/利润率。该股好公司见地2.5星，好价钱见地3星，概述见地2.5星。(见地仅供参考，见地限制：0 ~ 5星，最高5星)

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